درآمد ۶۶ میلیارد تومانی «شستا» از فروش سهام/واگذاری ۹.۳ همتی با بازده کمتر از یک درصد

به گزارش سرویس کدال خوان «فراز انرژی»، بررسی گزارش فعالیت ماهانه شرکت سرمایه گذاری تامین اجتماعی با نماد بورسی «شستا» در خردادماه ۱۴۰۵ نشان می‌دهد این هلدینگ در یکی از ضعیف‌ترین عملکردهای ماهانه خود طی سال‌های اخیر، تنها ۶۶۱ میلیارد ریال درآمد عملیاتی شناسایی کرده است؛ در حالی که درآمد عملیاتی خردادماه سال گذشته بیش از ۳۲۲ هزار میلیارد ریال (۳۲.۲ همت) بود.

بررسی ترکیب درآمدها نشان می‌دهد برخلاف سال گذشته، در خرداد امسال هیچ درآمدی از محل سود سهام شرکت‌های سرمایه‌پذیر شناسایی نشده و کل درآمد ماهانه تنها از محل فروش بخشی از سهام دو شرکت گروه سرمایه‌گذاری کشت، دام و صنایع لبنی تأمین و شرکت سرمایه‌گذاری صنایع عمومی تأمین حاصل شده است.

فروش دارایی؛ تنها منبع درآمد خرداد

جزئیات گزارش نشان می‌دهد شستا برای تحقق همین ۶۶۱ میلیارد ریال سود، اقدام به واگذاری سهامی با بهای تمام‌شده ۹۳ هزار و ۶۹۲ میلیارد ریال (حدود ۹.۳۷ همت) کرده است.

به بیان دیگر، هلدینگ دارایی‌هایی با ارزش دفتری بیش از ۹ همت را واگذار کرده، اما از این معاملات تنها ۶۶ میلیارد تومان سود شناسایی کرده است؛ رقمی که بازدهی آن نسبت به بهای تمام‌شده، کمتر از یک درصد برآورد می‌شود.

برای یک هلدینگ سرمایه‌گذاری، چنین حاشیه سودی از محل فروش دارایی‌ها بسیار محدود ارزیابی می‌شود و این موضوع، کیفیت درآمد شناسایی‌شده در خردادماه را با ابهام مواجه می‌کند.

زنگ خطر برای کیفیت درآمد

آنچه بیش از رقم درآمد اهمیت دارد، منشأ درآمد است. در شرایطی که سود سهام شرکت‌های زیرمجموعه سهمی در درآمد ماهانه نداشته، اتکای کامل درآمد خرداد به فروش بخشی از پرتفوی این پرسش را مطرح می‌کند که آیا این واگذاری‌ها بخشی از برنامه مدیریت پرتفوی بوده یا با هدف تأمین نقدینگی انجام شده است؟

هرچند گزارش ماهانه پاسخی به این سؤال نمی‌دهد، اما واقعیت آن است که بدون انجام این واگذاری‌ها، شستا در خردادماه عملاً درآمد عملیاتی قابل توجهی نداشت.

از سوی دیگر، فروش دارایی‌هایی با بهای تمام‌شده بیش از ۹ همت و تحقق تنها ۶۶ میلیارد تومان سود نشان می‌دهد این معاملات ارزش افزوده قابل ملاحظه‌ای برای سهامداران ایجاد نکرده و بیش از آنکه بیانگر موفقیت در مدیریت سرمایه‌گذاری‌ها باشد، بر ضرورت بررسی دلایل این واگذاری‌ها تأکید می‌کند.

افت سنگین نسبت به سال گذشته

مقایسه عملکرد با خرداد ۱۴۰۴ نیز تصویر مطلوبی ارائه نمی‌دهد. درآمد عملیاتی شستا از بیش از ۳۲.۲ همت در خرداد سال گذشته، به تنها ۶۶۱ میلیارد ریال در خرداد امسال رسیده است؛ افتی که عمدتاً ناشی از شناسایی نشدن سود سهام شرکت‌های سرمایه‌پذیر است.

این موضوع نشان می‌دهد موتور اصلی درآمدزایی هلدینگ در خرداد ۱۴۰۵، نه سودآوری شرکت‌های زیرمجموعه، بلکه فروش بخشی از دارایی‌های سرمایه‌گذاری بوده است.

ارزش پرتفوی همچنان نقطه قوت شستا

با وجود ضعف درآمد ماهانه، پرتفوی بورسی شستا همچنان از ارزش قابل توجهی برخوردار است. ارزش روز سرمایه‌گذاری‌های بورسی هلدینگ در پایان خرداد ۱۴۰۵ نسبت به مدت مشابه سال گذشته رشد محسوسی داشته و بخش عمده آن همچنان در شرکت‌هایی مانند تاپیکو، سیمان تأمین، صبا تأمین، صدر تأمین و تیپیکو متمرکز است.

این موضوع نشان می‌دهد مسئله اصلی شستا در خردادماه، کمبود ارزش دارایی‌ها نیست؛ بلکه نحوه تبدیل این دارایی‌ها به درآمد پایدار برای سهامداران است.

جمع‌بندی

گزارش خرداد ۱۴۰۵ «شستا» از منظر کیفیت درآمد، یکی از ضعیف‌ترین گزارش‌های ماهانه این هلدینگ محسوب می‌شود. کل درآمد ۶۶۱ میلیارد ریالی شرکت از محل فروش بخشی از پرتفوی سرمایه‌گذاری‌ها حاصل شده و درآمدی از محل سود سهام در گزارش دیده نمی‌شود.

در عین حال، واگذاری دارایی‌هایی با بهای تمام‌شده ۹.۳۷ همت و تحقق تنها ۶۶ میلیارد تومان سود، پرسش‌های مهمی درباره کارایی این واگذاری‌ها و هدف از انجام آنها مطرح می‌کند؛ پرسش‌هایی که پاسخ آنها می‌تواند در صورت‌های مالی میان‌دوره‌ای و صورت جریان وجوه نقد شرکت روشن‌تر شود.