به گزارش سرویس کدال «فراز انرژی»، بررسی صورت‌های مالی حسابرسی‌شده شرکت معدنی و صنعتی چادرملو با نماد «کچاد» نشان می‌دهد افزایش درآمد این مجموعه با رشد سریع‌تر بهای تمام‌شده همراه بوده و حاشیه سود فعالیت‌های اصلی شرکت و گروه را کاهش داده است.

در دوره شش‌ماهه منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۵، درآمد عملیاتی شرکت اصلی با رشد ۲۶.۰۹ درصدی به ۵۳.۱۰ همت و درآمد عملیاتی گروه تلفیقی با افزایش ۳۷.۶۷ درصدی به ۶۶.۳۵ همت رسیده است.

با این حال، سود عملیاتی شرکت اصلی به ۷.۷۳ همت و سود عملیاتی گروه تلفیقی به ۷.۳۹ همت کاهش یافته است؛ موضوعی که نشان می‌دهد افزایش درآمد چادرملو به رشد سودآوری فعالیت‌های اصلی منجر نشده است.

شرکت اصلی؛ رشد ۳۹ درصدی بهای تمام‌شده و کاهش ۲۲ درصدی سود عملیاتی

در صورت‌های مالی شرکت اصلی چادرملو، درآمد عملیاتی از ۴۲.۱۱ همت در دوره مقایسه‌ای به ۵۳.۱۰ همت افزایش یافته و رشد ۲۶.۰۹ درصدی را ثبت کرده است.

در همین دوره، بهای تمام‌شده درآمدهای عملیاتی با افزایش ۳۹.۰۲ درصدی از ۳۱.۳۷ همت به ۴۳.۶۱ همت رسیده است.

به این ترتیب، در حالی که درآمد عملیاتی شرکت حدود ۱۰.۹۹ همت افزایش یافته، بهای تمام‌شده حدود ۱۲.۲۴ همت بیشتر شده است؛ اختلافی که سود ناخالص شرکت را کاهش داده است.

سود ناخالص چادرملو از ۱۰.۷۴ همت به ۹.۴۸ همت رسیده و افت ۱۱.۶۹ درصدی را ثبت کرده است. حاشیه سود ناخالص شرکت اصلی نیز از ۲۵.۵۰ درصد به ۱۷.۸۶ درصد کاهش یافته است؛ افتی معادل ۷.۶۴ واحد درصد.

در بخش هزینه‌های فروش، اداری و عمومی نیز افزایش ۴۸.۵۸ درصدی ثبت شده و این هزینه‌ها به حدود ۱.۷۵ همت رسیده‌اند.

مجموع این تغییرات باعث شده سود عملیاتی شرکت اصلی از ۹.۹۷ همت به ۷.۷۳ همت کاهش یابد؛ افتی معادل ۲۲.۴۵ درصد.

حاشیه سود عملیاتی شرکت اصلی نیز از ۲۳.۶۸ درصد به ۱۴.۵۶ درصد رسیده است. به بیان دیگر، چادرملو در دوره جاری به ازای هر ۱۰۰ تومان درآمد عملیاتی، حدود ۱۴.۶ تومان سود عملیاتی شناسایی کرده؛ در حالی که این رقم در دوره مقایسه‌ای نزدیک به ۲۳.۷ تومان بوده است.

گروه تلفیقی؛ افت شدیدتر سودآوری با وجود رشد ۳۸ درصدی درآمد

بررسی صورت‌های مالی تلفیقی چادرملو نشان می‌دهد فشار ناشی از افزایش هزینه‌ها در سطح گروه شدیدتر از شرکت اصلی بوده است.

درآمد عملیاتی گروه از ۴۸.۱۹ همت به ۶۶.۳۵ همت افزایش یافته و رشد ۳۷.۶۷ درصدی را ثبت کرده است.

در مقابل، بهای تمام‌شده درآمدهای عملیاتی با افزایش ۵۷.۹۹ درصدی از ۳۵.۷۴ همت به ۵۶.۴۷ همت رسیده است.

به این ترتیب، افزایش حدود ۱۸.۱۶ همتی درآمد با رشد ۲۰.۷۳ همتی بهای تمام‌شده همراه شده و سود ناخالص گروه را کاهش داده است.

سود ناخالص تلفیقی از ۱۲.۴۵ همت به ۹.۸۷ همت رسیده که بیانگر افت ۲۰.۶۷ درصدی است. حاشیه سود ناخالص گروه نیز از ۲۵.۸۳ درصد به ۱۴.۸۸ درصد کاهش یافته است؛ افتی نزدیک به ۱۱ واحد درصد.

در همین دوره، هزینه‌های فروش، اداری و عمومی گروه با رشد ۵۵.۹۸ درصدی به حدود ۲.۵ همت افزایش یافته است.

در نتیجه، سود عملیاتی تلفیقی از ۱۰.۸۴ همت به ۷.۳۹ همت کاهش یافته و افت ۳۱.۸۷ درصدی را ثبت کرده است.

حاشیه سود عملیاتی گروه نیز از ۲۲.۵۰ درصد به ۱۱.۱۳ درصد رسیده است؛ به این معنا که سهم سود عملیاتی از درآمد گروه تقریباً نصف شده است.

نکته قابل توجه اینکه با وجود درآمد عملیاتی بیشتر در سطح گروه، سود عملیاتی تلفیقی حدود ۳۴۰ میلیارد تومان کمتر از سود عملیاتی شرکت اصلی بوده است.

البته این اختلاف را نمی‌توان مستقیماً معادل زیان شرکت‌های فرعی دانست؛ زیرا تعدیلات تلفیقی و حذف معاملات درون‌گروهی نیز در شکل‌گیری آن اثرگذار هستند.

رشد سود خالص در سایه افزایش درآمدهای غیرعملیاتی و سود شرکت‌های وابسته

یکی از نکات قابل توجه صورت‌های مالی چادرملو، اختلاف میان روند سود عملیاتی و سود خالص است.

در شرایطی که سود عملیاتی شرکت اصلی و گروه تلفیقی کاهش یافته، سود خالص هر دو سطح افزایش داشته است.

سود خالص شرکت اصلی با رشد ۵.۱۷ درصدی از ۱۲.۳۷ همت به ۱۳.۰۱ همت رسیده است. در سطح گروه تلفیقی نیز سود خالص از ۱۴.۱۹ همت به ۱۵.۰۲ همت افزایش یافته و رشد ۵.۸۳ درصدی را ثبت کرده است.

بررسی ترکیب سود شرکت اصلی نشان می‌دهد سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی از ۳.۷۵ همت به ۶.۷۳ همت افزایش یافته است؛ رشدی معادل ۷۹.۶۳ درصد.

در گروه تلفیقی نیز این سرفصل از ۳.۷۵ همت به ۶.۲۱ همت رسیده و افزایش ۶۵.۴۹ درصدی را ثبت کرده است.

سهم چادرملو از سود شرکت‌های وابسته نیز با رشد ۲۰۱.۷۰ درصدی از ۱.۰۶ همت به ۳.۱۹ همت افزایش یافته است.

مجموع سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی و سهم سود شرکت‌های وابسته در سطح تلفیقی به حدود ۹.۴ همت می‌رسد؛ رقمی که از سود عملیاتی ۷.۳۹ همتی گروه بیشتر است.

این ترکیب نشان می‌دهد افزایش درآمدهای غیرعملیاتی و سهم سود شرکت‌های وابسته، نقش قابل توجهی در جبران افت سود عملیاتی و حفظ روند افزایشی سود خالص داشته‌اند.

البته سهم سود شرکت‌های وابسته می‌تواند حاصل فعالیت‌های اقتصادی و تولیدی مستمر باشد و نباید آن را لزوماً درآمدی غیرتکراری تلقی کرد.

با این حال، رشد سود خالص در شرایط کاهش سود عملیاتی، به معنای بهبود سودآوری فعالیت‌های اصلی چادرملو نیست.

افزایش ۴۳ درصدی هزینه‌های مالی؛ فشار مضاعف بر سودآوری چادرملو

بررسی صورت سود و زیان نشان می‌دهد هزینه‌های مالی چادرملو در شرکت اصلی و گروه تلفیقی افزایش یافته است.

در شرکت اصلی، هزینه‌های مالی از حدود ۲۲۰ میلیارد تومان به ۳۱۰ میلیارد تومان رسیده و رشد ۴۳.۲۲ درصدی را ثبت کرده است.

در گروه تلفیقی نیز هزینه‌های مالی از حدود ۲۴۰ میلیارد تومان به ۳۴۰ میلیارد تومان افزایش یافته و رشد ۴۳.۲۰ درصدی داشته است.

اگرچه سهم هزینه‌های مالی از درآمد عملیاتی چادرملو همچنان محدود است، افزایش همزمان این هزینه‌ها در شرکت اصلی و گروه تلفیقی، فشار بیشتری بر سودآوری دوره جاری وارد کرده است.

تعیین علت دقیق افزایش هزینه‌های مالی، از جمله سهم تسهیلات بانکی، نرخ تأمین مالی و سایر تعهدات مالی، نیازمند بررسی جزئیات یادداشت‌های توضیحی صورت‌های مالی است.

کاهش ۲۵ درصدی جریان نقد عملیاتی شرکت اصلی؛ عملکرد نقدینگی گروه متفاوت بود

بررسی صورت جریان وجوه نقد چادرملو نشان می‌دهد روند نقدینگی شرکت اصلی و گروه تلفیقی در دوره مورد بررسی متفاوت بوده است.

جریان نقد حاصل از فعالیت‌های عملیاتی شرکت اصلی از حدود ۳.۵ همت در دوره مقایسه‌ای به ۲.۶۴ همت کاهش یافته و افت ۲۴.۵۶ درصدی را ثبت کرده است.

در مقابل، جریان نقد عملیاتی گروه تلفیقی از ۴.۸۵ همت به ۹.۲۳ همت افزایش یافته که بیانگر رشد ۹۰.۰۴ درصدی است.

این اختلاف نشان می‌دهد بهبود جریان نقد عملیاتی در سطح گروه، با روندی مشابه در شرکت اصلی همراه نبوده است.

از آنجا که صورت جریان وجوه نقد تلفیقی، عملکرد مجموعه شرکت‌های گروه را منعکس می‌کند، افزایش جریان نقد در این سطح لزوماً به معنای افزایش منابع نقد در اختیار شرکت اصلی نیست.

کاهش جریان نقد عملیاتی شرکت اصلی در کنار افت سود عملیاتی، از موضوعاتی است که باید در ارزیابی عملکرد مالی چادرملو مورد توجه قرار گیرد.

افزایش ۲۰.۴ همتی موجودی کالا و مطالبات؛ منابع بیشتری در سرمایه در گردش باقی ماند

بررسی ترازنامه تلفیقی چادرملو نشان می‌دهد موجودی مواد و کالا از ۲۱.۴۱ همت به ۳۰.۸۸ همت افزایش یافته است؛ رشدی معادل ۹.۴۷ همت.

مطالبات تجاری و سایر دریافتنی‌های گروه نیز از ۴۳.۷۴ همت به ۵۴.۶۴ همت رسیده و حدود ۱۰.۹ همت افزایش یافته است.

مجموع افزایش این دو سرفصل به حدود ۲۰.۴ همت می‌رسد.

رشد موجودی کالا و مطالبات نشان می‌دهد منابع مالی بیشتری در این دو بخش از سرمایه در گردش گروه قرار گرفته است.

با این حال، برای تعیین علت افزایش موجودی‌ها باید ترکیب مواد اولیه، کالای در جریان ساخت و محصولات نهایی بررسی شود. افزایش مطالبات نیز بدون بررسی سررسیدها و وضعیت وصول، به‌تنهایی نشانه تأخیر در دریافت وجوه نیست.

پرسش اصلی از مدیریت چادرملو؛ رشد درآمد چه زمانی به بهبود سودآوری منجر می‌شود؟

صورت‌های مالی شش‌ماهه چادرملو نشان می‌دهد افزایش درآمد در شرکت اصلی و گروه تلفیقی با رشد سریع‌تر بهای تمام‌شده همراه شده است.

در شرکت اصلی، سود عملیاتی ۲۲.۴۵ درصد و در گروه تلفیقی ۳۱.۸۷ درصد کاهش یافته است. همزمان، حاشیه سود عملیاتی شرکت اصلی به ۱۴.۵۶ درصد و حاشیه سود عملیاتی گروه به ۱۱.۱۳ درصد رسیده است.

این تغییرات در شرایطی رخ داده که سود خالص هر دو سطح به کمک افزایش درآمدهای غیرعملیاتی و در سطح گروه، سهم سود شرکت‌های وابسته، رشد کرده است.

کاهش جریان نقد عملیاتی شرکت اصلی نیز نشان می‌دهد افزایش درآمد فروش، با بهبود همزمان تمامی شاخص‌های مالی شرکت همراه نبوده است.

اکنون پرسش اصلی آن است که مدیریت چادرملو برای مهار رشد بهای تمام‌شده، بهبود حاشیه سود محصولات معدنی و فولادی و جلوگیری از تداوم افت سود عملیاتی شرکت اصلی و گروه تلفیقی چه برنامه‌ای دارد؟

پاسخ به این پرسش، در کنار بررسی ترکیب هزینه‌های تولید و عملکرد شرکت‌های فرعی، می‌تواند مشخص کند افزایش درآمد چادرملو در دوره‌های آینده تا چه اندازه به رشد سودآوری فعالیت‌های اصلی تبدیل خواهد شد.